阿科力(603722)：股东变更助力公司发展

2026-09-23 · helvyuanshop.com

事件描述 公司公布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营业收入2.99 亿元，同比增长39.9%；归母净亏损0.21 亿元，亏损同比扩大299.9%；扣非归母净亏损0.22 亿元，亏损同比扩大217.3%。 其中，2026 年第二季度实现营业收入1.51 亿元，同比增长39.7%，环比增长1.8%；归母净亏损0.08 亿元，亏损同比扩大1599.5

事件描述 公司公布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营业收入2.99 亿元，同比增长39.9%；归母净亏损0.21 亿元，亏损同比扩大299.9%；扣非归母净亏损0.22 亿元，亏损同比扩大217.3%。 其中，2026 年第二季度实现营业收入1.51 亿元，同比增长39.7%，环比增长1.8%；归母净亏损0.08 亿元，亏损同比扩大1599.5%，环比收窄约36.5%；扣非归母净亏损0.09 亿元，亏损同比扩大763.7%，环比收窄约37.6%。 事件评论 收购完成后华芯智基成为公司控股股东。华芯智基实际控制人在光学与半导体行业深耕多年，积累了丰富的行业经验与广泛的客户资源，能够为公司COC 产品向光学、半导体等应用领域的延伸提供宝贵的产品验证、市场导入与产业协同支持，加速公司COC 产品在相关市场的渗透并逐步实现规模化应用，助力公司把握新材料国产替代的战略机遇，打造新的利润增长点。 短期业绩承压，未来有望企稳回升。整体业绩相对承压主要原因是聚醚胺整体价格一直处于低位，特别是在风电领域，竞争更为激烈，整体处于亏损的状态，虽二季度产品售价受原材料原因略有上涨，但毛利率依然较低。在国内聚醚胺竞争对手不断扩能、竞争加剧的情况下，公司积极对接国内外小规格聚醚胺客户，加强小规格聚醚胺的市场开拓，取得了不错的效果，小规格聚醚胺上半年销售量达到3183 吨，同比增加约24%。受汇率、关税和国内客户需求量增加的影响，聚醚胺MA223 全年出口量略有下降，MA223 出口量占MA223 单一品种销售量的比重从44%下降至31.5%。公司新产品环烯烃单体及聚合物、高耐热树脂在2026 年上半年有小批量销售，但整体销售略低于预期。2026 年下半年将继续加强、特别是环烯烃共聚物（COC）的市场推广。公司另外一个主要产品光学级聚合物材料用树脂产品（丙烯酸异冰片酯，甲基丙烯酸异冰片酯等）则继续保持稳定增长，其上半年销售量超过3300 吨，比2025 年上半年增加约34.5%，再创历史新高。 COC 为高透光材料，光学性能优越，其制备技术壁垒较高，国内生产处于空白。由于COC特殊的结构，单体、催化剂以及聚合技术均存在较高的技术壁垒，瑞翁公司、宝理塑料和三井化学等国际龙头企业已经形成了从环烯烃单体到聚合物合成的完整产业链，占据了绝大部分产能。公司设计产能最高，率先完成实验室级别合成与验证，各项指标均达到预期。目前市场中，塑料镜头已经对玻璃镜头进行了大幅度替代。除此之外，在塑料包装领域，COC 的使用也在持续放量。COC 的现有需求与潜在市场容量提升相对成熟。目前据市场研究数据， 作为国内深耕新材料的国家级高新技术企业，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026 年-2028 年归母净利润为0.4 亿元、1.8 亿元和3.1 亿元，对应2026 年9 月18 日收盘价PE 为78.1X、16.1X、9.5X，维持"买入"评级。 风险提示 1、聚醚胺产能大幅增长、需求不及预期；2、新项目进展不及预期；3、COC 产能投产后价格下行的风险。